之前介绍了价值平均策略这个内置减仓功能的定投策略。

这个策略虽好，但是到后期每次定投遇到回撤需要追加的资金惊人，所以正常人依靠工资的现金流，是无法坚持的。

我一直在思考如何将传统的定期定额与价值平均策略相结合，最近终于相出了还算绝妙的融合方法，这里与诸位分享。

(资料图片仅供参考)

价值平均策略的精髓，就是时刻审视投资目标的完成进度并进行相应的调节，完成进度超前，就可以放缓；完成进度滞后，就有加紧。

所以我们可以在传统定投的基础上，增加一个年度审视进度的环节，并对定投计划做适度的调整。

先来举个例子，为了方便距离，我们设定为每年初定投一次，累计 20 年，目标实现 200 万，预期年化收益 8%。

基于上述计划，每年需要定投多少钱？用 Excel 的 PMT 公式很容易就能计算出。

公式如下：=PMT(8%,20,0,2000000,1)

公式里面8%，20 和 2000000，应该是一目了然对应了计划中的什么。20 后面的 0，代表当前值，就是已经累计的投资金额，因为我们是刚开始，所以为 0。公式最后一个 1 代表是期初投资，每年开始的第一天投资。如果设置为 0，那就是期末投资。

根据公式，我们 20 年里面每年投入 40467.05 元，在 8%的年化收益下，就能实现 200 万的目标。

假如一年过去了，我们的投资不涨不跌，还是 40467.05 元，这意味着我们进度滞后了。怎么办？

有两种选择。

第一种，调高后续每年的定投金额。Excel 里面的公式如下：=PMT(8%,19,-40467.05,2000000,1)

这个公式的含义就是，我们只剩了 19 年，现在手里就 40467.05 元，要实现 200 万目标，后续每年要定投多少。答案是 40779.18 元，比原本的定投每年要多投 312.13 元。

第二种，如果有余力，那就是在第二年定投同时，一次性补足进度。计算公式是：=PV(8%,19,-40467.05,2000000,1)*-1-40467.05

这里是改用 PV 函数，前半段是计算在每年定投 40467.05 元，坚持 19 年的前提下，当下要有多少资产，才能在 8%预期收益前提下，届时实现 200 万的目标，计算的结果是43704.45 元，再减去我们真实拥有的 40467.05 元，差价 3237.40 元就是我们如果一次性追加需要补足的金额。

在熟练掌握了上述两种算法，尤其是后一种算法后，面对定投大涨时，就能轻松面对了——差不多就是只需要套公式，无脑计算了。

假设我们连续进行了四年 40467.05 元的定投，累计投入 161868.2 元，前四年这个标的就是一根横线不涨不跌，但是在第四年末突然飙升，上涨了 100%，161868.2 元变成了 323736.4 元，试问面对这样的大涨之后，在第五年初时，如果我们选择减仓，基于价值平均策略的思路，应该减仓多少？

我们首先要试算的是，在经历了四年定投，还剩 16 年定投的前提下，继续按照 8%预期收益率和每年 40467.05 元操作，要实现 200 万目标，我们站在 第五年初应该有多少底仓(不考虑第五年定投金额)。

用下面的公式计算结果是 196937.03 元，这意味着我们需要减仓 323736.4-196937.03=126799.37 元。意味着减仓比例是 39.17%。

当然考虑到年初还需要定投 40467.05 元，两项抵消实际的减持金额是 126799.37-40467.05=86332.32元——这就是我们基于价值平均策略需要减仓的金额。

当然，严格来说，因为减持的金额哪怕买货基也会有收益，所以其实要真的严格计算，还要考虑减持获得的现金的收益。不过这种过于精准的计算，会增加太多计算的复杂度，所以我建议就按照不考虑现金的收益来测算，简单明了。

价值平均策略用于减仓的思路，大体介绍到这里。

不过需要注意的是，价值平均策略和所有的定投测算一样，都是基于预期收益一致的假设。但现实中，我们按照生命周期模型，越接近退休，应该持有的权益资产比重越低，对应的预期收益率也会越低，所以在定投的逐步推进中，建议逐年下调预期收益(同时也调整持仓的股债比率)，并以新的预期收益率来调整定投金额——正常是要增加，这个增加定投金额的过程，也符合收入逐年递增的常规。